유니트론텍 공모주 청약정보, 자동차용 메모리 반도체, 차량용 디스플레이 실적 가시화, 높은 구주비중 수급불안 (청약일자 : 2016.1.21~22)

오랜만에 마음에 드는 종목이지만 그래서인지 공모가는 최상단으로 정해졌네요.

수요예측에서 인기 있었던 만큼 흥행과 등록후 주가도 대박을 거둘 수 있을지 귀추가 주목됩니다.

저는 일단 좋게 보고 있는데요.

개인적인 의견이므로 참조만 하시고 아래 내용 꼼꼼히 체크하셔서 청약에 임하시기 바랍니다. ^^

주간사 : 하나금융투자

하나금융투자 공모주 청약자격 ▷▷ http://recipeia.tistory.com/434

하나금융투자 수수료 정리 ▷▷ http://recipeia.tistory.com/409

시장구분 : 코스닥

청약일 : 2016년 1월 21일 ~ 21일 16시 마감

환불일 : 1월 26일 

등록예정일 : 2월 2일

<주의> 상기 날짜는 등록예정일 공시이기에 날짜가 변경될 수 있습니다. 하루 이틀전에 꼭 체크하시기 바랍니다.

공모가 : 14000원 (공모희망가: 12,300원 ~ 14,000원 ▷ 주당액면가 500원) 

공모금액 : 92억원

계좌당 청약한도 : 13000주 ... 액수로는 계좌당 14000원* 13000주 *0.5= 91,000,000원씩 필요합니다.

- 하나금융투자 : 일반투자자 배정수량의 30%를 우대고객에 우선배정후 잔여수량인 70%를 우대고객과 일반고객에 재배정함

<청약단위> 

10주 이상 ~ 100주 이하 : 10주

100주 초과 ~ 500주 이하 : 50주

500주 초과 ~ 1,000주 이하 : 100주

1,000주 초과 ~ 2,000주 이하 : 200주

2,000주 초과 ~ 5,000주 이하 : 500주

5,000주 초과 ~ 13,000주 이하 : 1,000주

공모주 수급분석 : 총공모물량 주

      .. 기관청약분 484,000주(73.89%) + 우리사주분 40,000주(6.11%) + 일반청약분 131,000주(20%)

유통가능물량 : 1,956,997주 (전체 주식의 59.11%)

      .. 공모주 물량중 기관분(484,000주) + 일반청약분 (131,000주) + 공모전 주주의 주식 (1,341,997주)

자본금 : (공모전) 14억원 ▷ (공모후) 16.55억원

발행주식수 : (공모전) 2,800,000주 ▷ (공모후) 3,310,650주

업종 : 기계장비 및 관련 물품 도매업

주요제품 : 메모리, 비메모리반도체

<회사개요>

- 1996년 일지텔레콤으로 설립, 2003년 유니트론텍으로 사명 변경, 핵심 주력 판매상품은 자동차용 메모리 반도체

- IT 부품 기술영업 및 마케팅사업(메모리/비메모리 반도체, LCD(터치패널 포함), SSD 등을 판매, 기술지원)을 주요사업으로 영위 

- Micron(반도체), AUO(디스플레이) * 등 세계 유수 업체의 한국 총판사업을 맡아, 해당 제품을 국내 자동차, IT 제조사에 공급

* '14년 기준 차량용 디스플레이 시장 점유율 3위(14%), 차량용 디스플레이 분야의 차세대 강자로 인식되는 중

- 고객사의 요구사항을 매입처에 전달하고, 제품판매 후 고객사의 제품과의 호환성 문제 해결, 기술 지원 등 사후관리 서비스도 제공

- 반도체를 포함한 IT부품 관련 신기술 제안 및 기술 지원, A/S 등을 병행하는 사업모델을 구축

- '15년 홍콩소재 법인인 Unitrontech HK Limited(전 Ctron Limited)을 영업확장을 위해 인수, '15년 결산부터 연결대상 종속회사로 편입예정

- 공모 후 최대주주 등이 지분 35.06%를 보유, 3대주주(15%)로 시리얼시스템(SGX 상장)사가 있음

- 제품별 매출비중은 반도체 부문 96.6%(D램 38.63%, NAND플래시 36.78%, NOR플래시 2.61% 등), 디스플레이 부문('13년부터 매출발생) 2.44%(TFT-LCD외 2.44% 등)   * 3Q15 기준

- 주요 매입처는 Micron(생산하는 모든 반도체), AUO(차량용 TFT-LCD), Delta, Fujitsu, Kionix, Knowles Acoustics, Microchip 등 Micron, AUO 향 매입액이 총 매입액의 81.37%를 차지, 전체 매입액의 95.90%가 수입금액  * 3Q15 기준 

- 주요 매출처는 현대모비스, 다산네트원스, 삼성전자, LG전자, 휴맥스 등, 약 300여개의 고객사 확보 상위 5개 거래처 향 매출액 비중이 72.09%를 차지   * 3Q15 기준

<Macro & Market Analysis>

1) 자동차의 전장화 및 환경규제 강화에 따라 차량용 반도체의 수요 급증

- 차량용 반도체는 자동차 내외부의 온도·압력·속도 등 각종 정보를 측정하는 센서·엔진·전자 제어장치 등에 사용되는 핵심 부품

- 완성차 업체의 스마트카, 전기차 및 하이브리드차 개발 주력 추세, 각국의 엔진 배출가스 규제강화 등으로 이를 제어하는 센서 등에 대한 수요 증가    

* 자동차 제조원가에서 전자장치 부품 가격이 차지하는 비중이 20∼30%수준까지 증가, 향후 더욱 증가할 것으로 전망

- 일반 차량에 탑재되는 반도체는 약 200 여개, 하이브리드차는 이의 10배 수준의 반도체 관련 부품이 필요. 현재 자동차 1대당 메모리 반도체는 4-5개 정도 들어감

- 세계 자동차용 반도체 시장 규모는 '13년 $261억 5,800만에서 '18년 $364억 5,600만으로 CAGR 6.9% 성장 전망

* 당사 주력제품인 자동차용 메모리 반도체 시장은 '15년 $14억에서 '18년 약 $20억으로 지속적인 성장 전망 

- 자동차 전장부품 시장의 성장 및 해외시장 수출 확대에 힘입어 '13년부터 당사의 차량용 메모리/비메모리 반도체 상품 매출이 크게 증가중

- IT기술영업이지만 당사의 전방시장은 자동차 산업이므로, 자동차 외 컨슈머사업을 전방시장으로 하는 동사의 유사회사 대비 상대적으로 안정적인 사업구조를 갖추고 있음

2) 차량용 디스플레이 패널 시장의 급속한 성장 추세

- 차량 ICT 융합의 확대에 따른 커넥티드 카, 스마트 카 등의 등장 및 보급 확대로 차량 내 디스플레이의 중요성 및 사용 면적이 확대

- 해당 시장의 글로벌 시장규모는 '09년 약 $11억에서 '14년 약 $44.4억으로 성장, 매출 및 출하량 기준 모두 CAGR 30%가 넘는 성장 추세

- '15년 $48억, '21년에는 약 $60억(약 1억 3,900만 대)에 이를 것으로 예상, 최근 추이를 볼 때 이 같은 전망치는 더욱 확대될 가능성이 있음

- 전체 중소형 디스플레이 시장 내 차량용 디스플레이 패널 비중은 '09년 5.5%에서 '14년 10.5%로 증가 (매출액 기준)

- 미국은 어린이, 노약자의 보행자 사고를 막기 위한 후방주시의무 강화를 위해 '18년 5월부터 출시되는 모든 차량에 후방 카메라와 차량용 디스플레이 장착을 의무화함에 따라 차량용 디스플레이 패널 수요의 지속적인 증가 전망  

<투자포인트>

1) Micron 사(미국)와 장기간에 걸친 안정적인 거래관계 구축, 현대모비스의 차량용 메모리 반도체 수요의 약 60%를 공급 중 

- '04년부터 거래 시작, '11년 공급업체로 등록, '13년부터 Micron*이 동사의 메모리 반도체의 채택 비중을 늘리면서 당사 매출 급증. 현재 Micron이 국내에 판매하는 전장용 반도체의 90% 이상을 당사가 공급   * 당사 매출액 '12년 428.95억에서 '13년 749.61억으로 증가

* 전세계 메모리 반도체 매출 순위 2위, 차량용 반도체 부분은 매출액 기준 M/S 30%의 독보적 1위 업체. 특히 자동차 전장제품에 비교우위를 점하고 있으며, 자동차 전장부품의 사양고도화에 따라 당사를 통한 공급물량 비중 증가 추세

- PLC가 매우 긴 자동차 업계 특성 상 고품질 및 신뢰도 보장을 위해 장기간 거래해온 기존의 부품조달처를 거의 바꾸지 않는 특성이 존재, 향후에도 기존 거래처로부터 안정적인 매출이 발생할 것으로 예상 

- Micron이 당사가 한국에서 달성한 실적 레퍼런스를 높게 평가 중, 직접 중국시장 진출을 권유, Micron 사의 모든 역량 지원을 약속

2) 경쟁업체 대비 우수한 마진율, 높은 수익성 지표 시현 중

- 자동차 관련 IT부품 기술 영업에 정통한, 오랜 경험과 노하우 및 영업 네트워크를 갖춘 경영진 및 기술진 확보

- 고객맞춤형 솔루션 제공, 장기간 다져온 신뢰관계와 납기준수로 인해 고객으로부터 영업력을 인정받고 있음

- 상품매입가격 변동에 따라 판매가격을 변동시킬수있는 가격 전가력과 판매가격 변동에 따라 상품매입가격을 변동시킬수있는 구매력 보유

- '15년 사상 최대 실적 경신, 최근 4개년 연평균 매출 및 영업이익 각 23.6%, 63.1%의 성장 시현

3) 급격한 성장세의 차량용 디스플레이 시장 진출, 실적 가시화 시작

- 4개 모델 '16년 상반기 본격 매출 발생 예정, 자동차 부품 특성 상 한번 납품되면 최소 4-5년에서 길면 8-10년간 지속적으로 적용

- '15년 9월에 차량용 디스플레이(LCD) 관련 매출액 50억원 인식, 확정된 계약에 근거했을때 차량용 디스플레이 관련 매출액 '16년 약 500억원 (±5%변동가능), '17년 약 1,200억원 (±15%변동가능) 추정  

4) 향후 사업계획 및 신성장동력

- '15년 10월 홍콩소재 법인 Unitrontech HK Limited를 인수, 홍콩 및 중국 진출의 발판 마련, 반도체 및 디스플레이 패널 공급사업 진행예정. 당사 3대주주인 시리얼 시스템사*의 계열사인 시리얼 마이크로 일렉트로닉스사(중국 내 JV)와 제휴하여 진출 예정. 당사가 공급하는 제품의 중국 현지화를 당사 자체 기술로 시현시킴으로써 고부가가치 서비스를 제공하기 위해 지속적인 R&D 투자 중

* 중국계 싱가폴 다국적회사, 아시아 지역 13개국에 유통 거점 확보, 중국 본토에서 1조 이상의 매출 시현 중

- '16년 1월 기준으로 ublox Holding AG사(스위스)*와 GPS용 반도체 매입 계약 체결, '17년 정도부터 관련 매출 가시화 예정  

* 무선통신 솔루션을 공급하는 세계적인 팹리스 반도체 회사, GPS 시장의 M/S 60%를 차지하고 있는 독보적인 회사. 당사는 ublox사의 GNSS(위성측위시스템)*와 통신모듈 등의 반도체를 국내 전자제품 및 자동차 업체에 공급할 계획

* 차량용 네비게이션, 스마트폰, 건강 모니터기, 골프 비거리 측정기, 자전거와 같은 휴대 및 여가용 기기에 적용. Ublox의 다양한 제품은 자동차산업(커넥티드카), 사물인터넷(IoT), 의료분야 등으로 확대 적용해 나갈 수 있을 것으로 기대

- 반도체를 포함한 IT부품 관련 신기술 제안 및 기술 지원, A/S 등을 병행하는 사업모델을 구축, IT솔루션 업체로서의 역량도 보유하여 향후 자동차 산업 이외에도 IoT 등 다양한 산업으로의 확장을 통해 신성장동력 또한 확보 가능할 것으로 기대 

- '12년 ICT사업부문 신설, 스마트폰과 연계한 자동차용 S/W개발, 모바일 기반 Business, IT Outsourcing, 기업대상 SI 사업을 추진 중

- '15년 9월, 신사업 진출 위한 기술 개발을 목적으로 응용소프트웨어 개발 및 공급을 영위하는 모비핀테크놀러지의 전환사채 342백만원* 및 보통주 58백만원(지분율 15%) 투자 * 17.09.22 이후 주식전환시 보통주 1,111,111주중 522,876주를 추가확보하게 돼 55%의 지분획득 가능

<Risk 요인> 

- 세계 자동차 시장은 신흥시장을 중심으로 업체 간 경쟁이 더욱 심화될 수 있으며, 유럽 재정위기로 인한 세계경제의 불확실성 존재

- D램, NAND플래시, NOR플래시, SSD의 지속적인 판매가격 하락 추세, 완성차 업체의 원가절감 노력에 의한 납품단가 인하 압력

- 모비핀테크놀러지에 투자한 전환사채 342백만원 및 보통주 58백만원은 현재 매도가능증권 계정이나, 피투자회사의 영엽환경 및 재무 구조 개선 부진 시 손상을 인식할 위험 

- 상장 직후 유통가능물량 1,956,997주 (59.11%) : 구주 1,341,997주 / 공모 신주 615,000주로 양호하지 않음 

<예상실적 및 유사회사 비교>

1차 분석

- 유사회사에 비해 PER가 낮고, ROE가 매우 높은 수준인 것은 긍정적이나, PBR이 다소 높음. 해당 시장에서 리딩 기업이 아닌 이상 높은 PBR은 회사 청산시의 가치보다 현재 주가가 높아 주가에 다소 거품이 존재하는 상황으로 볼 수 있음

▶ IR 이후 총평

- 최근 주목받는 업종인 스마트카, 커넥티드카 관련 자동차 전장부품 유통회사이므로, 상장시 그에따른 프리미엄을 받을수 있을것으로 기대

- 국내 차량용 반도체는 초기 대규모 설비투자 타이밍을 놓쳐 국산화에 실패, 95% 이상을 수입에 의존하는 상황으로, 대기업이 자체 개발, 조달에 나설 가능성은 낮은 분야. 당사와 같은 유통 회사가 안정적으로 영업을 영위해 나갈 수 있는 환경인 것으로 판단됨 

- 신고서 상 유사회사 대비 절반 수준인 매력적인 PER에 비해 다소 높은 PBR이 조금 걸렸으나, IR 참여 결과 당사는 해당 시장에서 현재 과반수 이상의 M/S를 차지하고, 마땅한 비교대상이 없을 만큼 국내 차량용 메모리 반도체 유통 분야에서 선도적인 기업이라는 판단. 훨씬 할인된 PER에 더 주목할 필요가 있다고 생각됨, 36%의 ROE는 회사가 매우 효율적으로 운영되고 있다는 것으로 판단할 수 있음

- 반도체 보다 수익성이 더 높은 차량용 디스플레이 부문의 실적 가시화가 이뤄지고 있고, 당사 지분을 보유 중이며 이미 중국 내 유통망을 구축한 파트너사와 합작해 홍콩 및 중국 진출 발판을 마련한 부분도 긍정적인 요인 

- 또한 '15년 실적 잠정 집계 결과 매출액 930억원으로 3Q15 실적 기준 단순 연환산 수치인 889.3억원 보다 소폭 상승해, 공모가 상단 결정 시에도 낮은 PER로 투자 매력 충분한 것으로 판단됨

▶ 증권신고서 상 유사회사 3개사 * 각사 매출비중은 '14년 기준

1) 매커스: 비메모리 반도체인 PLD 반도체와 아날로그 반도체 등을 기술영업을 통해 판매, 기술지원하는 비메모리 반도체 솔루션업체

* 비메모리 반도체 등 상품매출(96.8%), 기타(3.2%)

2) 에스에이엠티: IT 마케팅 전문 기업으로서, IT 제품에 필요한 Memory, LCD패널, S.LSI제품, Digital Module 제품 등 판매

* 전자부품 유통업(99.9%), 기타(0.1%)

3) 유니퀘스트: IT 제품과 관련한 전문적인 영업 및 테크니컬 마케팅을 전문으로 하는 반도체 솔루션 공급

* 반도체IC 및 기타전기 및 영상관련부품 등 상품매출(98.6%), 기타(1.4%)

출처 : IPOSTOCK

유사업체 : 매커스, 에스에이엠티, 유니퀘스트

장외종가 : 시세산출불가

<참고> 수요예측 결과 .. 유니트론텍 기관경쟁률 455.8 : 1, 총 556건 (MAX 531건, 미제시 0건) 

<참고> 의무보유확약비율 21.70%

유니트론텍 공모주 청약정보 ▷▷ http://sulia.tistory.com/6520

2016년 1월 공모주 청약 일정 ▷▷ http://sulia.tistory.com/5846