제이에스코퍼레이션 공모주 청약정보, 핸드백 OEM/ODM 제조업체, 베트남 대규모 생산기지, 디자인능력 겸비 (청약일자 : 2016.1.26~27)

재테크/공모주 2016. 1. 27. 02:06

주간사 : 엔에이치투자증권, 대신증권, KTB투자증권

NH투자증권 공모주 청약 자격 ▷▷ http://recipeia.tistory.com/1424

대신증권 공모주 (스팩) 청약자격 ▷▷ http://sulia.tistory.com/565

KTB투자증권 공모주 청약자격 ▷▷ http://recipeia.tistory.com/730

시장구분 : 코스닥

청약일 : 2016년 1월 26일 ~ 27일 15시 30분 마감

환불일 : 1월 29일

등록예정일 : 2월 4일

<주의> 상기 날짜는 등록예정일 공시이기에 날짜가 변경될 수 있습니다. 하루 이틀전에 꼭 체크하시기 바랍니다.

공모가 : 23,000원 (공모희망가: 19,000원 ~ 23,000원 ▷ 주당액면가 500원)

공모금액 : 755억원

<계좌당 청약한도>

- 엔에이치투자증권 : 무자격 10,500주 (일반 21,000주, 우대 31,500주, 42,000주, 52,500주) ... 액수로는 계좌당 23,000원* 무자격 10,500주 (일반 21,000주, 우대 31,500주, 42,000주, 52,500주) *0.5= 무자격 120,750,000원 (일반 241,500,000원, 우대 362,250,000원, 483.000.000원, 603,750,000원)씩 필요합니다.

- 대신증권 : 6,500주 ... 액수로는 계좌당 23,000원* 6,500주 *0.5= 74,750,000원씩 필요합니다.

- KTB투자증권 : 6,500주 ... 액수로는 계좌당 23,000원* 6,500주 *0.5= 74,750,000원씩 필요합니다.

* 청약한도 및 우대배정

- NH투자증권 : 일반 청약한도 21,000주, 우대기준 및 청약단위에 따라 10,500주(0.5배), 31,500주(1.5배), 42,000주(2배) 및 52,500주(2.5배)까지 청약 가능

- 대신증권, KTB투자증권 : 우대배정사항 없음

<청약단위>

- 엔에이치투자증권

10주 이상 ~ 100주 이하 10주

100주 초과 ~ 500주 이하 50주

500주 초과 ~ 1,000주 이하 100주

1,000주 초과 ~ 2,000주 이하 200주

2,000주 초과 ~ 5,000주 이하 500주

5,000주 초과 ~ 10,000주 이하 1,000주

10,000주 초과 ~ 20,000주 이하 2,000주

20,000주 초과 5,000주

- 대신증권

10주 이상 ~ 100주 이하 10주

100주 초과 ~ 500주 이하 50주

500주 초과 ~ 1,000주 이하 100주

1,000주 초과 ~ 3,000주 이하 200주

3,000주 초과 ~ 6,500주 이하 500주

- KTB투자증권

10주 이상 ~ 100주 이하 10주

100주 초과 ~ 500주 이하 50주

500주 초과 ~ 1,000주 이하 100주

1,000주 초과 ~ 3,000주 이하 200주

3,000주 초과 ~ 6,500주 이하 500주

공모주 수급분석 : 총공모물량 3,283,132주

.. 기관청약분 1,969,878주(60%) + 우리사주분 656,627주(20%) + 일반청약분 656,627주(20%)

유통가능물량 : 3,473,305주 (전체 주식의 24.85%)

.. 공모주 물량중 기관분(1,969,878주) + 일반청약분 (656,627주) + 공모전 주주의 주식 (846,800주)

자본금 : (공모전) 11.88억원 ▷ (공모후) 12.69억원

발행주식수 : (공모전) 11,877,100주 ▷ (공모후) 12,687,732주

업종 : 가죽, 가방 및 유사제품 제조업

주요제품 : 핸드백 및 지갑

<회사개요>

- 당사는 핸드백 분야 30년 업력의 전문 제조업체로 중국, 인도네시아, 베트남(건설 중) 등지에 글로벌 생산체계를 구축하고 있음

- 가방 시장은 명품, 준명품, 일반제품 등으로 세분화 되어 있으며 주요 경쟁요소는 브랜드력, 디자인 능력, 유통 능력 등이 꼽힘

- 주요 고객사는 Burberry, Michael Kors Collection & Michael Kors, Kate Spade, DKNY, Henri Bendel, Moschino 외 다수이며

- 사업모델은 중고가 핸드백과 일부 남성가방 제품을 국내 및 해외 유명 브랜드에 OEM/ODM 방식으로 위탁생산하여 공급, 판매하는 것임

- 디자인 능력과 경험을 바탕으로 생산능력 확대, ODM브랜드 다변화, 고유 브랜드 사업(아직 미추진)을 통한 글로벌 기업 도약을 계획

- 지역별 매출 비중은 미주 65%, 유럽 23%, 기타 12% 등으로 나뉘며 공모후 최대주주 등이 지분 55.85%를 보유

<투자포인트>

1) CHO리미티드 흡수합병

- 2014년 10월 경쟁사 CHO리미티드를 흡수합병하여 케이트 스페이트, 마이클코어스, 랄프로렌 등의 새로운 고객처를 확보함

- 기존제품 대비 중고가 제품을 취급하는 신규 고객사 확보로 매출처 다각화, 주문량 및 매출단가 상승, 이익률 개선 등의 효과가 발생

- 생산 CAPA 453만 → 873만 PCS 확대, 공급 브랜드 9개 → 16개 확장, 천연가죽과 합성피혁 비중 3:7 → 6:4로 변화 : M&A를 통한 성장은 오가닉 성장에 비해 질이 낮으며 기업 고유의 역량으로 인정받지 못해 시장에서 제대로된 대접을 못받음. 하지만, 이번처럼 시너지 효과가 분명한 경우라면 경영 수완으로 인정되어 긍정적 평가를 이끌어 낼 수 있을 것 같음

2) 베트남에 대규모 생산기지 건설

- 현재 3,150명 규모의 자카르타 공장이 풀CAPA로 가동 중이며 흡수합병한 청도 공장 3곳에서 버버리 등의 고가 제품을 생산

- 중국 내 생산비중(60%) 분산과 인건비 절감을 위해 베트남에 5천명 이상을 수용할 수 있는 대규모 생산기지를 건설하고 있음

- 베트남의 최저임금은 2013년 기준 112달러로 인도네시아 226달러, 중국 261달러, 한국 710달러에 비해 매우 낮은 수준으로

- 2017년 1분기에 본격적인 양산을 목표로 공사를 진행중이며 생산 CAPA가 873만 PCS에서 1400만 PCS로 1.6배 증대할 것으로 예상

- 2016년 4분기에 베트남 공장이 완공되면 중저가 라인을 베트남으로 이관하고 숙련도 높은 청도 공장에서는 고가 라인에 집중할 계획

- 인건비 절감, 생산능력 강화, 신규 바이어 유치, 베트남 생산의 관세혜택으로 미국향 수출 증가를 기대 : 고가 모델과 저가 모델의 단가 차이가 높은 편으로 생산 CAPA 증대와 비례해서 매출 및 실적 증가를 예상해선 안되며 IR 담당자에 의하면, 홀리데이 시즌과 중국 생산의 국경절 및 춘절 등의 영향으로 3~4분기에 실적이 집중되는 경향이 있다고 함

3) 사업 특성과 전망

- 주요 패션 시즌인 봄·여름(S/S)과 가을·겨울(A/W) 4개의 시즌에 홀리데이(Thanksgiving Day, Black Friday, Christmas) 시즌이 추가

- 중국과 동남아 지역의 저임금을 기반으로한 패션 산업이며 마케팅 비용, 유통채널 구축, 재고자산의 부담에서 자유로운 ODM 사업

- 다양한 시제품을 만들어 재고부담이 가중되는 의류사업에 비해 핸드백은 소량의 심플한 시제품만 만들어 조율하고 생산에 들어가 효율적

- 핸드백 수요는 인터넷 인구, 1인당 GDP, 인구수, 도심 인구비율, 여성근로자 비율 등에 영향을 받으며 현재 대부분의 지표가 증가 추세

- 핸드백 시장은 2013년 350억 달러 규모에서 2017년 480억 규모로 연 8.22% 성장을 예상 : CAPAX 비용과 운전자본 부담이 낮아 재무구조가 우량하고 현금회전이 빠른 특성을 보임, 성장 잠재력이 높음

4) 환율 변동에 의한 영향

- 매출 대부분이 해외 고객사에 대해 이루어지며 생산활동도 해외지역에서 조달하여 순이익이 환율 변동에 민감한 편임

- 수취통화와 지급통화를 일치시키는 방법으로 자연 헷지를 유도하고 있으나 환율 5% 변동시 21억원 가량의 손익이 발생 *2015년 3Q 기준 : 15년 3Q 누적 순이익에서 외환손익 48억과 잡손익 43억이 비경상이익이라는 점을 감안하면 가시적으로 확인 가능한 수익이 낮아져 아쉬운 느낌이 듬 *원/달러 환율이 상승추세에 있고 비경상비용인 주식보상비용 38억과 절세효과를 감안하면 그나마 위안이 됨

<투자지표 및 예상실적>